财联社8月7日讯（编辑 潇湘）谷歌母公司Alphabet正筹划通过发行债券再融资250亿美元，凭借相对诱人的收益率，其成功锁定了今年规模最大的AI相关债务订单簿之一。不过，业界对科技巨头们天量资本支出的疑虑，至今仍未消散……
据知情人士透露，此次发债的认购总额高达约1150亿美元，是发行规模的逾四倍。这一规模使得该交易成为今年投资级债券发行中认购第三大的案例，仅次于甲骨文在2月融资时吸引的1290亿美元订单，以及亚马逊3月发债获得的1260亿美元认购。
有知情人士指出，Alphabet周四已透过承销商向投资者明确传达：公司计划未来每年定期发行两次美元债券。此举旨在释放积极信号，以安抚市场对科技公司债券供给过剩的担忧。
本次发行的新一批债券分为10个期限档口，跨度从2年到40年不等。其中，最长期限债券的收益率较基准美国国债收益率高出130个基点，相较于初始指导价的155个基点已有收窄。
“由于需求趋于疲软，这些交易需要提供更高的让利，”Impax资产管理公司投资组合经理Tony Trzcinka表示。
尽管投资者认购踊跃表明市场情绪已暂时回暖，但上月因大量企业集中发债及市场对科技公司过度投入人工智能基础设施的担忧，曾引发科技债券遭抛售。随着市场环境好转，新债发行窗口目前正重新开启。
Alphabet此次发债提供了高于通常水平的收益率溢价，进一步提振了需求。该公司支付的收益率较部分已发行债券高出最多15个基点，而业内汇编数据显示，今年美国投资级债券新券发行平均溢价不足4个基点。
资本支出疑惑仍挥之不去？
Alphabet在今年2月曾发行200亿美元债券，该交易吸引了约1030亿美元的认购需求。随后，该公司还发行了以瑞郎、英镑、欧元、加元和日元计价的债券——上半年债务发售最终超过500亿美元。此外，该公司还发行了近850亿美元的股票。
据Trace的数据，2月份发行的Alphabet美元债券周四表现进一步走弱，其利差较发行定价时有所扩大。
随着Alphabet在最新财报中将支出预测上调至高达2050亿美元——这几乎是2025年支出的两倍多——投资者对用于资助资本支出的AI相关债券的兴趣在7月份已有所降温。资本支出是导致Alphabet上月录得自IPO以来首个季度负自由现金流的原因之一。
鉴于Alphabet的发债，刚好发生在亚马逊发行相同金额债务的一个月后，且距离该公司再次上调2026年支出预期仅过去两周，这再度引发了市场对大规模人工智能投资能否获得回报的新一轮担忧。
与此同时，就在市场终于开始聚焦传统的表内债务时，表外债务的“洪流”依然未停——贝莱德上周发售了125亿美元与Meta在德克萨斯州数据中心SPV(特殊目的载体)挂钩的债券。然而在亚马逊新债反响平平之后，该笔发行的初始需求同样十分低迷——成为高评级发债市场中少见的直接按初始指导价定价的交易。
此前，亚马逊的新债发售市场反响同样平淡，而在二级市场上，包括SpaceX等公司在内的新发AI相关债券信用利差也出现大幅走阔。
根据业内汇总的数据，本周投资级债券发行总额已达800亿美元，创下今年第三大单周发债量。
知名财经博客网站zerohedge对此表示，目前市场的期待是，所有这些巨额投资最终能在某个时刻转化为EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的强劲增长。然而隐忧在于：
如果近乎免费的中国开源模型最终主导了市场，而美国的超算巨头们却在核军备竞赛以来最大的支出狂潮中拼得你死我活，那又会发生什么？正如我们一夜之间所报道的那样，这恰恰就是正在发生的事情。
