智东西
作者 | 李水青
编辑 | 云鹏
SpaceX交出了一份超出市场预期的2026年第二季度成绩单。该季度营收录得78亿美元（折合人民币约526亿元），较去年同期的41亿美元（折合人民币约277亿元）近乎翻倍；与此同时，净亏损同比收窄46.3%，降至5.41亿美元（折合人民币约36.5亿元）。
细分业务中，星链贡献了过半营收，实现66%的增长；AI业务则呈现爆发态势，营收激增约250%。
▲SpaceX财报截图
财报披露前，SpaceX股价在日间交易中上涨9.4%。但消息落地后，盘后交易阶段股价反跌约8%，报收115.98美元，市值一夜蒸发约1300亿美元（折合人民币约8772亿元）。这背后的逻辑何在？
▲SpaceX股价走势（图源：TradingView）
核心症结在于，马斯克在AI领域的投入产出比未能满足资本市场的胃口。本季度资本支出高达183.7亿美元，其中AI相关支出同比暴涨2013%至158.3亿美元（折合人民币约1068亿元）。加之股票解禁期临近带来的潜在抛压，成为投资者担忧的主要来源。
马斯克此前透露，SpaceX计划在今年建成超过2吉瓦的算力，到明年年底这一数字将接近10吉瓦，且全部采用英伟达硬件。鉴于每1吉瓦算力约为英伟达带来400‑500亿美元营收，外界不禁质疑：如此庞大的投入，马斯克是否沦为给黄仁勋“打工”？
一、整体季度营收飙升92%，AI收入增长247%
从基本面来看，截至6月30日的季度内，SpaceX营收猛增92%至78.1亿美元，远超标普Visible Alpha此前预测的69亿美元。业绩主要由三部分构成：
– 连接部门（含星链卫星互联网服务）收入42.9亿美元，同比增长66%。
– AI业务收入25.6亿美元，同比增长247%。
– 太空业务收入9.62亿美元，同比增长29%。
▲SpaceX主要财务报表
数据显示，星链等互联业务仍是公司的收入支柱，为马斯克的AI战略提供支撑。不过，AI业务已开启商业化进程，不再单纯依赖星链输血。
SpaceX的AI版图涵盖xAI、Grok、社交平台X以及快速扩张的数据中心运营，一直是其投资重心。本季度收益主要来自新增云服务协议带来的解决方案及基础设施收入，以及Grok和X订阅收入的提升。
得益于签署多项云服务协议，该季度合同销售额总计141亿美元，带动增量AI基础设施收入16亿美元。主要计算合同方包括谷歌、Anthropic、Reflection AI等，部分经常性收入尚待确认。
此外，SpaceX宣布以600亿美元收购Cursor，旨在加速AI企业产品线布局，交易预计于2026年第三季度完成。
7月9日，SpaceX发布了一款专为编程和智能体任务打造的模型，与Cursor联合训练。该模型对标Claude Opus系列，市场反馈称其“又快又好”，但指出“成本偏高”。
二、亏损收窄约46.3%，但AI支出飙升2013%
盈利端方面，SpaceX本季度净亏损从去年同期的10亿美元缩减至5.41亿美元，降幅约46.3%。
回顾上半年，公司净亏损累计约48.17亿美元，相比上年同期的15.36亿美元，增幅约213.6%。
二季度亏损收窄，主要归功于连接业务的强劲盈利贡献以及AI业务运营亏损的改善。不过，Starship研发及AI基础设施的高额投入仍对整体利润造成拖累。
公司预计，随着对星舰火箭计划的大举投入，入轨成本有望下降99%。
首席财务官布雷特·约翰逊在声明中表示：“这种财务实力让我们有能力对星舰、星链宽带和移动卫星，以及我们的AI平台进行大规模投资。”
资本支出方面，第二季度从上年同期的28.3亿美元激增至超180亿美元。财务主管布雷特·约翰逊预估，未来几个季度的资本支出水平将与此相近。
具体到AI领域，第二季度资本支出达到158.3亿美元，较去年同期的7.49亿美元同比大增2013%。
▲SpaceX第二季度AI资本支出超过收入
“SpaceX预计今年将建成超过2吉瓦的计算能力，到明年年底将拥有近10吉瓦的计算能力。”马斯克表示。
建设自有数据中心时，公司计划全线采用英伟达硬件。英伟达CEO黄仁勋曾测算，每1吉瓦算力大约能为英伟达创造400‑500亿美元的营收。
三、年化营收将达1000亿美元，AI和数据中心过度扩张引担忧
专业财报数据分析平台Visible Alpha的研究负责人梅丽莎·奥托指出：“市场疲软的部分原因在于对AI和数据中心过度扩张的担忧。市场越来越担心，AI基础设施投资无法产生与所需资金水平相匹配的回报。”
尽管如此，马斯克依旧保持乐观，预测SpaceX将在2030年实现1万亿美元收入，较之前预期的2031年提前一年。
公司预计到今年12月，年化营收将达到1000亿美元。同时承诺AI计算领域新资本投入的投资回报期不足一年，并计划在一年内发射至少1000颗下一代V3星链卫星，公布参与移动通信运营商竞争的计划。
▲SpaceX的年化收入预计达1000亿美元（智东西制图）
“我们相信，SpaceX正在以比任何人都快的速度大规模构建AI计算能力，并且大幅改进我们的AI模型。”马斯克在财报电话会议上强调。
结语：大额AI投资引担忧，禁售期临近或迎大额抛盘
“SpaceX作为首家上市公司的首个季度，核心问题在于其背后的机器是否真的有效。马斯克及其团队在此问题上给出了一些积极信号。”Investing.com分析师托马斯·蒙泰罗分析道。
财报释放的信号令SpaceX股价承压。首批IPO限售股将于本周四解禁，这可能加剧公司压力，因为大量内部人士和早期投资者的股票可能涌入市场。
