环球市场播报
谷歌正推动一项堪称史上规模最大的基础设施融资计划，旨在为Anthropic供应价值逾1500亿美元的人工智能芯片。据参与该项目的知情人士及英国媒体查阅的企业备案文件透露，随着投资标的Anthropic需求激增，这家科技巨头不得不构建一套庞大的运作体系，向其输送自研芯片。
这一合作将谷歌、博通、阿波罗全球管理、黑石集团、摩根士丹利以及多家加密货币矿企串联起来，编织出一张从芯片制造延伸至数据中心建设的复杂交易网。项目核心载体是谷歌张量处理器（TPU）。自2016年起，谷歌便与博通联手研发这款AI芯片。过去，这类芯片主要供谷歌自有数据中心内部使用，如今开始对外出售，直接挑战英伟达在AI处理器市场的主导地位。
谷歌以算力集群（pod）的形式向外交付整套系统。这种服务器机架高度超过成年人，能将数千枚芯片整合为一个统一的计算集群。一位深度参与交易的资深银行人士坦言：“AI芯片是人类生产过价值最高的商品之一。这是前所未有的规模，因为我们从未见过这类产品。”
这套融资框架对应的合约总规模约2000亿美元，相关细节此前鲜有完整披露。案例显示，大型科技企业正在打造全新的AI融资模式，大幅突破传统企业资本开支范畴，从而让更多金融资源绑定人工智能行业的增长。
面对AI芯片需求的持续暴涨，谷歌、博通与华尔街投资者各自分担不同层面的金融风险。谷歌为数据中心提供担保；博通承诺采购芯片并协助配套融资；阿波罗与黑石则提供大部分私募信贷资金，先行购置硬件再租赁给Anthropic。一名参与项目的谷歌高管表示：“各方都在动用自身资产负债表承担责任。我们负责数据中心端，博通负责芯片端。”
支撑合作的各类合约总额约2000亿美元，其中约五分之四用于芯片采购，使其成为有史以来规模最大的基础设施融资项目之一。如此体量的项目面临一大难题：所有参与方都不愿在自身资产负债表上承载数百亿美元的AI芯片存货。
尽管谷歌资本开支已创历史新高，博通仍同意从谷歌手中采购这批AI硬件，但博通同样希望把资金投向别处。一名知情人士表示：“博通承担融资环节，但它无意深耕融资业务。”这一矛盾催生了一套特殊解决方案。摩根士丹利牵头设立由外部投资者出资的私募信贷载体，购入芯片后租赁给Anthropic；该模式借鉴波音、通用电气当年销售飞机与航空发动机所搭建的厂商融资模式，并加以改良。
今年6月，首批张量处理器（TPU）硬件由谷歌经博通转入这套融资整合架构。知情人士透露，一家名为Compute的特殊目的实体（SPV）出资350亿美元，购入约1吉瓦算力规模的AI硬件，对应大约100万枚TPU芯片。
该特殊目的实体的资金来自三档债务融资，由阿波罗全球管理与黑石集团牵头提供。实际上，博通为两档优先级债务提供担保：倘若Anthropic停止支付租金，且特殊目的实体变卖硬件所得资金不足以全额偿付优先级投资人，博通承诺补足资金缺口。这项机制被称作残值支持安排，覆盖350亿美元融资中的约300亿美元。随着Anthropic持续支付租金，博通承担的风险敞口将逐步收窄。
该架构将作为范本，为后续数千亿美元规模的TPU硬件提供融资。迄今为止规模最大的一笔交易于4月敲定：谷歌同意再向博通出售3.5吉瓦算力的TPU硬件，交由Anthropic部署使用。
博通备案文件披露，其已达成1280亿美元采购承诺，其中552亿美元货物定于2027财年交付，729亿美元安排在2028财年交付。熟悉相关协议的人士称，上述采购额度几乎全部对应其向谷歌采购3.5吉瓦TPU硬件的约定。
解决芯片融资问题，仅仅化解了谷歌一半难题。公司还需要配套电力充足的数据中心来安放这批硬件。这名谷歌高管表示：“我们有明确的交付时间表，正在寻找能够匹配工期的算力场地。手握富余电力资源的加密矿企提供了很大助力。”
这一合作推动多家拥有稳定电力供给的加密矿企转型为新一代AI基础设施开发商。小型企业TeraWulf率先获得谷歌担保支持，计划在纽约上州自有园区新建一座360兆瓦的数据中心，供给Anthropic使用。
谷歌为该项目场地的租金支付提供担保。摩根士丹利以此为基础打包发行建设债券，并于10月募资32亿美元用于项目建设。作为担保的对价，谷歌获得低价认股权证，从而持有TeraWulf部分股权。
