8月初，谷歌、微软、Meta和亚马逊这四大北美云巨头接连交出2026年第二季度财报答卷。数据显示，四家企业当季资本开支合计高达1712亿美元，环比与同比均呈现强劲增长态势。更值得注意的是，它们将全年资本开支指引的中值大幅上调至约7325亿美元，比一季度时的预期又进一步抬高，这表明AI领域的资本扩张浪潮并未因任何外部因素而停歇。
在这一板块中，通信ETF国泰（515880）盘中一度大涨7%。由于该基金在光模块上的配置比例超过50%，它成为了投资者捕捉板块超跌修复机会的重要抓手。
**微软RPO激增110%：AI需求“硬指标”持续走高**
回顾微软本季度的财报细节，其商业剩余履约义务（RPO）达到了6250亿美元，同比飙升110%。这一指标往往比单纯的Capex数据更能直观反映AI需求的真实爆发力。从营收端来看，微软季度总收入为900亿美元，同比增长18%；其中Azure收入增速达到43%，超出此前指引3到4个百分点，使得Azure全年年化营收首次跨过1000亿美元大关。
针对市场关心的支出问题，兴业证券分析指出，微软单季资本支出约为410亿美元，预计2026自然年全年投入约1750亿美元。虽然这一数字低于此前市场预估的约1900亿美元，但主因是数据中心租赁会计处理方式及资产使用年限的调整，并非意味着AI建设需求减弱。微软CFO已明确表态，2026年的投资计划保持不变，且FY27Q1的资本开支预计将突破500亿美元。华泰证券也强调，微软指引的回落纯属口径调整，而非投资退坡，当前的主要瓶颈在于产能交付能力，而非市场需求本身。
与此同时，Meta、谷歌和亚马逊也同步释放了积极信号。Meta Q2营收录得608亿美元（同比+28%），广告业务收入594亿美元（同比+27%）。公司宣布将全年Capex下限从1250亿美元上调至1300亿美元，扎克伯格更是直言将继续推进数据中心和AI基础设施的建设。谷歌方面，Q2云收入达248亿美元（同比+82%），并将全年Capex指引区间从1800亿～1900亿美元上调至1950亿～2050亿美元，预计2027年将实现显著增长。亚马逊AWS收入422亿美元（同比+37%，创下近18个季度最快增速），AI业务年化收入已超过250亿美元，全年Capex上修至2200亿美元，公司明确表示“算力供给紧张局面还将延续数年”。银河证券据此指出，2026年上半年四家CSP的整体资本开支达成率约为39%～41%，这意味着下半年规模较上半年有望提升46%～55%，充分反映了云厂商对基础设施建设的长期承诺。
**板块单月跌幅超30%已脱离基本面，北美财报季落地消除担忧**
回顾7月，通信板块单月下跌超过30%，这种回撤幅度已经充分甚至过度计入了市场的悲观预期。中信建投认为，尽管AI算力产业链景气度依然向好，但近期市场的明显调整导致板块出现超跌现象。兴业证券旗帜鲜明地提出需“把握光通信‘黄金坑’”，指出四大CSP强劲的云业务增长和AI前景，有效缓解了市场对CapEx回报率的担忧。前期受情绪压制的芯片、存储及光通信资产迎来集中反弹，建议继续围绕龙头企业和稀缺卡位环节进行积极配置。华西证券亦表示，海外云厂商仍在加速加码AI基础设施，需求端持续强劲、供给端偏紧，这对国内关键出口链构成了间接支撑。
产业数据的持续验证进一步佐证了这一观点。LightCounting预测，2026年以太网光模块市场规模将增长65%，800G光模块出货量将翻倍以上。康宁Q2光通信业务销售额同比增长32%，GenAI相关产品销售额近乎翻倍。安费诺Q2整体业绩显著超预期，通信解决方案收入同比增长85%，并将从收购CommScope中获得的全年收入贡献预期上调至46亿美元。兴业证券分析认为，安费诺三大业务均实现双位数有机增长，表明其增长并非单纯依赖收购并表，AI数据中心和IT Datacom高速互连需求才是核心驱动力。
**政策端“六张网”定调+算力网4万亿投资，国内算力基建提供长期锚点**
在政策层面，国常会于7月明确“适度超前布局数字基础设施”，国家发改委则披露“十五五”期间算力网建设将新增直接投资4万亿元。银河证券指出，“六张网”中的算力网、新一代通信网和新型电网共同构成了智能经济的数字底座，打通了数据、算力和能源等关键生产要素的流通壁垒，为科技行业提供了底层支撑。中信建投也表示，数字中国建设有望为通信行业提供长期的需求支撑。
国产算力正进入超节点规模化验证与批量部署阶段。华西证券认为，2026年是国产超节点放量的元年，超节点正成为国产算力替代进程中的核心载体。竞争焦点已从单卡性能转向系统级互联与高密度整机柜部署，有望带动交换、液冷、供电及整机柜等产业链产生确定性增量。叠加算力网络建设、5G-A持续集采以及高端硬件国产化推进，行业中长期订单与盈利增长逻辑扎实，短期波动不改AI算力基建这一成长主线的产业趋势。
**规模领先，光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。**
**通信ETF国泰（515880）：光模块占比超50%**
在北美云厂商集体验证AI需求无虞、板块单月超跌已脱离基本面、政策端算力基建明确增量、产业景气持续验证的四重背景下，通信ETF国泰（515880）成为投资者把握通信板块超跌修复机遇的核心工具。
该基金规模近400亿元，高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，凭借领先的规模与流动性，成为投资者一键配置AI算力基础设施板块的高效工具。
算力硬件产业链环节众多，技术迭代快，个股波动较大。通过ETF投资可以有效分散风险，把握行业整体β收益。通信ETF国泰（515880）具备以下显著优势：
1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。
2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。
3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。
相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信ETF国泰（515880）是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从CPO到光纤光缆的全产业链高效工具。
注：数据来源：ifind，截至2026年8月3日，通信ETF国泰规模为380.87亿元，在同类7只产品中排名第一（同类为跟踪指数名称包含“通信”且行业权重以通信行业（申万一级行业）为最大行业的产品），权重占比截至2026/6/30。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。
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