7月30日，中共中央政治局召开会议，专题分析研究当前经济形势，并对下半年经济工作进行部署。此次会议在宏观政策表述上出现明显变化。
以货币政策为例，相比4月政治局会议提出的“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，此次调整为“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。此外，会议新增内容强调“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。
业内观点认为，措辞微调折射出政策重心转移：从4月的“保持观察、精准滴灌”转向当下的“加大力度、保证效果”。目前政策基调仍以挖掘存量为主，但已预留出进一步发力的空间。
**从“用好用足”转向“发力提效”**
本次会议由定调下半年宏观经济走向，明确提出“宏观政策要发力提效”。回顾4月政治局会议，当时的核心要求是“用好用足”。
民生银行首席经济学家温彬解读称，“用好用足”侧重于对现有政策工具箱的深度挖掘与精细化执行，重点在于落实已出台政策；而“发力提效”的关键在于“发力”，暗示政策力度需加强，并需储备增量措施。
天府立言金融研究院院长曾刚指出，这一变化反映出重心从政策制定环节向落地执行层面倾斜，旨在推动现有政策加速落地，疏通传导机制中的堵点。
值得注意的是，会议特别强调“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。
曾刚分析认为，当前宏观政策呈现两面性：一方面着力盘活既有政策，推动专项债、结构性金融工具尽快转化为实物工作量，充分释放存量潜力；另一方面保持政策工具箱的充足储备，依据经济运行动态适时推出新举措。整体基调维持扩张取向，财政与货币协同发力的思路未变，调控更注重长短结合、远近兼顾，既要短期稳增长，也要培育中长期内生动力。
针对“加大逆周期调节力度”，东方金诚宏观首席分析师王青表示，这预示着下半年宏观政策将在稳增长方向上进一步加码。
“尽管上半年我国宏观经济总体呈现稳中有进态势，但考虑到2025年下半年基数有所下行，今年下半年消费、投资同比增速存在回升可能。”王青指出，决定下半年经济走势的核心变量仍是当期消费与投资活动的强弱。为确保顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的下行势头，下半年必须加大逆周期调节力度。
**财政政策指向更明确：加快进度**
会议提出，要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。相比之下，今年4月政治局会议对财政政策的表述仅为“精准有效实施更加积极的财政政策”。
温彬认为，此次政策指向更为清晰。“加快进度”这一刚性要求，意味着超长期特别国债、新增专项债及新型政策性金融工具的发行和使用将在下半年显著提速；资金投向细化为“两重”和“两新”两大抓手，增强了政策可操作性。同时，“兜牢基层‘三保’底线”依然是重要目标。
展望未来，王青预计，短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，以此带动投资止跌回稳。
“在发挥存量政策效能的同时，今年三季度末前后我国有望推出一批务实管用的增量政策。”王青预测，财政政策或增发一定规模政府债券，主要用于促消费、稳投资。据其测算，年底新增地方政府债券还可增发7000亿，中央财政新增举债空间更大。
**宽松空间打开：货币政策要“综合运用、适时调整”**
与4月会议提出的“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”不同，此次会议对货币政策的表述变为“综合运用并适时调整货币政策工具”。
温彬认为，这表明央行将根据经济运行态势及时出手，综合运用降准降息等总量工具与结构性货币政策工具，形成“总量+结构”的双轮驱动效应。
王青推测，下半年货币政策可能包含两方面内容：一是央行实施降息降准，预计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。
中国首席经济学家论坛理事长连平建议，下半年货币金融政策仍需扩容提质、精准赋能。他提议进一步完善结构性货币政策工具，扩容民企再贷款、科技创新和技术改造再贷款，同时各类专项结构性货币政策工具利率可再下调10个基点至1.15%。
“下半年也应择机实施降息降准。降息幅度应达到10个基点、降准幅度要达到0.5个百分点。”他建议，操作顺序上降准可先于降息，三季度是关键窗口期。此外，央行还应综合运用逆回购、MLF、买断式逆回购及国债买卖等工具，保持流动性合理充裕。
**优化财政金融协同，支持扩大内需**
会议要求“优化实施财政金融协同促内需政策”。
今年政府工作报告提出深入实施提振消费专项行动，其中包括设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。
该政策已取得显著成效。数据显示，今年一季度，财政金融协同促内需一揽子政策撬动新发放中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款合计超8.8万亿元，同比增长4.2%，惠及经营主体271万家、居民消费者5419万人次。
温彬认为，下半年将在前期经验基础上继续优化，共同引导资源向消费和民间投资领域聚集。
此外，王青预计，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。
新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 杨许丽
